矿业龙头，最新研判

3月25日，矿业龙头紫金矿业、洛阳钼业召开业绩说明会。企业相关负责人研判，铜供应端扰动远超预期，下游需求有所增长，基本面支撑了目前较强的铜价。

乘能源转型之势，谋企业发展之锚。聚焦新能源金属，支持锂产业的发展是两家公司的共同之处。在全球矿业成本上升的趋势下，降本增效仍是矿企面临的考卷之一。

研判铜基本面：供应端扰动远超预期 全球需求或上行

这段时间铜价可谓是“风头无两”。上周，沪铜主力合约一举创下73900元/吨的开年新高。对于铜的基本面和价格，国内龙头矿企怎么看？

3月25日，洛阳钼业董事、首席投资官李朝春在2023年度公司业绩说明会上表示，铜供应端扰动远超预期，全球铜需求有所增长，铜的基本面（供需）支撑了目前较好的铜价。

在他看来，铜价走势通常需要关注基本面，期货盘面，降息预期、流动性等宏观背景。从供需基本面看，目前铜供应端扰动远超预期，导致铜供给减少。

“这一轮价格上涨里有一个很重要的因素，就是预期和实际情况在发生变化。2023年10月，大家对供应端扰动的预期还不是如此糟糕。从2023年四季度到2024年一季度，大家看到各个公司公告的指引后，觉得情况比原本预期差很多。”李朝春说。

铜矿减少的预期不仅存在于2024年，未来3年内，供应紧张的问题可能都难以缓解。他认为，品位下滑、矿山岩石力学、技术等因素都可能导致产量减少。此外，铜供应端还面临突发扰动、社区方面的挑战，以及项目未如期交付等变量。

从需求端看，能源的转型离不开铜。在他看来，过去15至20年来中国贡献了85%以上的铜需求增量，未来这种贡献力量还将来自全球。例如，电动汽车数量增长会产生新的用铜需求，而电动车用铜量级和油车之间相差很远。

“供需形势支撑了目前较好的铜价，未来其表现可能会更加坚挺。”李朝春说。

聚焦新能源金属

锚定新能源金属是两家龙头矿企的共同之处。李朝春在会上表示，能源转型、产业升级所需的金属原材料是公司的重中之重。铜、镍、锂都是集团关注的重点。紫金矿业董事长陈景河更是掷下豪言：“5年以后，紫金将可能会成为全球最大当量碳酸锂生产企业。”

公司对锂产业的重视、“两湖一矿”的既有格局、对成本和工艺的自信，或许是支撑该目标实现的根基。紫金矿业总裁邹来昌表示，公司毫不动摇地推进锂产业的发展。近期公司在全力推动项目建设成本的压缩，和工艺技术的研究改进。

“紫金矿业进入新能源领域并非一时兴起，是经过全面战略考量的。”邹来昌说。2023年，面对锂价下跌的局面，公司迅速组建锂产业领导小组，推动解决锂产业存在的问题。

据邹来昌介绍，公司“两湖一矿”的锂盐生产成本均可能控制在7万元/吨以内。目前，西藏拉果错盐湖锂矿项目正在全力推进光伏发电站建设，4月份投入使用后，生产成本可控制在5.5至6.5万元/吨之间。预计在2024年第三季度，阿根廷Tres Quebradas Salar（简称“3Q”）盐湖锂矿项目1期可投产。这部分成本可控制在7万元/吨以内。

邹来昌表示，湖南道县湘源硬岩锂多金属矿已取得采矿证，矿山已准备开始建设，冶炼厂也将启动建设。该项目建成后，矿山和冶炼成本或可控制在7万元/吨以内。

持续降本增效

两家矿企高管在业绩说明会上提到，2023年公司均遇到了海外成本上升的难题。降本增效仍是矿业公司需要应考的答卷。

陈景河表示，近年来全球几乎所有矿业公司的单位成本都在上升。洛阳钼业首席财务官李国俊介绍，2023年全球铜矿生产成本上升的主要原因包含：通胀因素；全球大型矿山的品位下降，开采难度增加；人工、动力等成本增加。以洛阳钼业为例，由于刚果（金）的电力成本上升、矿山品位下滑等原因，公司2023年铜矿成本比2022年略有增长。

如何降本？洛阳钼业总裁孙瑞文表示，技术创新、工艺改进是最大的降本之道。公司TFM铜回收率每提高一个百分点，将带来3000万美元的效益。TFM 铜钴矿指的是位于刚果（金）境内的Tenke Fungurume铜钴矿区。

2024年，两家公司的海外成本有望下降。陈景河表示，2024年起，公司的海外成本上升趋势将得到有效遏制。

洛阳钼业首席财务官李国俊预计，2024年公司铜、钴产量都将有较大增长，形成规模优势，制造费用、人工成本会大幅下降。公司也在推动技术革新，改进工艺流程。通过精益化的管理、集采等工作，大宗物料的成本或进一步下降。

来源：上海证券报